Evolução do valor de mercado no Enterprise Value da bolsa brasileira e dos USA

A plataforma de análise fundamentalista da Economatica traz, entre muitos índices pré-calculados, o Enterprise Value de mais de 5000 empresas da América Latina, USA e diversas empresas do mundo com ADR’s negociadas em NY

A Economatica apresenta abaixo a evolução das duas principais componentes do Enterprise Value das empresas da bolsa brasileira e também do mercado dos USA.

O Enterprise Value (EV), Total Enterprise Value (TEV) ou Valor da Empresa é a medida, dada pelo mercado do valor de uma empresa, considerando-se o agregado de todas as suas fontes de financiamento: credores, acionistas preferenciais, acionistas minoritários, empresas subsidiárias e acionistas ordinários. Uma vez que o EV é neutro em termos de estrutura de capital, ele é útil para comparar empresas com estruturas de capital diversas. (Wikipédia)

O cálculo do Enterprise Value é efetuado da seguinte maneira:

• EV = Valor de mercado da empresa + Dívida Total líquida + Participação de acionista minoritários
• Valor de mercado = (Preço da ação ON * quantidade de ações outstanding ON) + (Preço da ação PN * quantidade de ações outstanding PN). No caso dos USA não teremos as ações preferenciais, somente ordinárias.
• Dívida total líquida = (Total de empréstimos e financiamentos de CP +LP) – Caixa
  O levantamento abaixo pretende avaliar o percentual de participação das duas principais componentes, valor de mercado e dívida líquida, na composição do EV desde o ano de 2002.

Metodologia

Foram consideradas todas as empresas não financeiras presentes em cada uma das datas da amostra, assim a quantidade de empresas da amostra é variável, já que desde 2002 até a atualidade algumas empresas deixaram de negociar em bolsa e novas empresas foram listadas.

Empresas de capital aberto brasileiras

O gráfico abaixo apresenta a parcela do valor de mercado e da dívida total líquida na composição do EV no mercado de empresas de capital aberto brasileira não financeiras de 2002 até o dia 19 de julho de 2018. O levantamento exclui a Petrobras, tendo em vista que a empresa tem valores de dívida e valor de mercado que distorcem a análise.

Podemos verificar que no ano de 2002 o valor de mercado das empresas responde por 53,1% do total do EV, já a dívida líquida tem 44,7% de participação.

Em 2008 o valor de mercado representa 73,7% do EV e a dívida líquida 23,1%.

No ano de 2015 a dívida líquida responde por 32,4% do EV, enquanto o valor de mercado registra 64,9% de participação.

Atualmente em 19 de julho de 2018 o valor de mercado das empresas brasileiras responde por 77,4% do EV e a dívida líquida por 20,6%.

Devemos salientar que esses números consideram os resultados do primeiro trimestre de 2018 para o cálculo da dívida líquida, quando os dados referentes ao segundo trimestre de 2018 forem divulgados poderemos atualizar as informações. Caso deseje efetuar essa atualização entre em contato com a Economatica.

Petrobras

Decidimos deixar um capítulo à parte para a análise da composição do EV da Petrobras pois os valores nominais da empresa acabam distorcendo a amostra total do mercado brasileiro.

O gráfico abaixo apresenta a evolução da participação percentual do valor de mercado e dívida líquida na composição do EV da Petrobras.

Podemos verificar que no ano de 2002 o valor de mercado respondia por 74,8% do EV da empresa, já no ano de 2015 a mesma componente representava somente 20,4%. Em 19 de julho de 2018 o valor de mercado novamente fica com menor participação no EV com 48,3%.

Entre os anos de 2013 a 2017 a dívida total líquida foi a maior componente no EV, atingindo seu ponto mais elevado no ano de 2015 com 78,9% de participação.

Estados Unidos

No gráfico abaixo verificamos que as componentes de valor de mercado e dívida líquida para o mercado dos USA é mais constante, embora o ano de 2008 (crise do subprime) tenha levado a relação ao seu ponto mais extremo, quando as empresas americanas passaram a ter 23,8% do seu EV provenientes da dívida líquida e 76% do valor de mercado.

Atualmente as empresas americanas concentram 15% do EV em dívida líquida e 84,8% em valor de mercado.

Composição do EV dentro dos segmentos da Bolsa brasileira em 19 de julho de 2018

Na tabela abaixo elencamos os segmentos da bolsa brasileira com maior valor de enterprise value no dia 19 de julho de 2018 e verificamos que o segmento de carnes e derivados com seis empresas é o que tem a menor concentração de valor de mercado no EV com 40,9%, a dívida líquida representa 56,9%.

Na contramão encontramos o segmento de cervejas e refrigerantes com uma única empresa (AMBEV) que tem 100,9% de valor de mercado no EV, isto é possível porque a empresa não tem dívida líquida e sim caixa.

As empresas da carteira teórica do Ibovespa com maior EV

A lista abaixo apresenta as 20 empresas não financeiras que fazem parte da carteira teórica do Ibovespa com maior EV.

Entre as vinte maiores temos seis segmentos com duas empresas e outros oito segmentos com uma única empresa.

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