Investimentos em Inteligência Artificial: Quem Está Transformando Capital em Valor?

Por Suelen Leal

Na corrida pela liderança em Inteligência Artificial as gigantes globais intensificaram investimentos em infraestrutura, data centers e desenvolvimento de modelos avançados. Mas a pergunta central permanece:

Quem conseguiu transformar Capex em lucro? E lucro em valor de mercado?

Este estudo da Economatica analisa Nvidia, Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta, AMD, empresas com alto valor de investimento em IA, e o agregado das 5 empresas sob três pilares:

• Evolução do Capex
• Crescimento do EBIT
• Geração de ROE IA e impacto no Valor de Mercado

O ciclo de investimento: Capex em aceleração

Dada a ausência de segregação específica nos demonstrativos, o Capex foi utilizado como proxy para estimar o crescimento dos investimentos associados à IA.

• Entre 2022 e 2025, o Capex agregado das empresas praticamente quadruplicou.
• O investimento que, em 2021, representava aproximadamente 54% do volume de EBIT passou a representar cerca de 85% do EBIT agregado mais recentemente.
• Apenas de 2024 para 2025, o Capex avançou 95%, evidenciando que a disputa por capacidade computacional e liderança tecnológica segue em plena aceleração.

O retorno operacional: EBIT responde?

O EBIT, por sua vez, também apresentou crescimento relevante, indicando que parte dos investimentos já começa a gerar retorno operacional.

• De 2022 para 2023:
  • Capex: +78%
  • EBIT: +40%
• De 2023 para 2024:
  • Capex: +37%
  • EBIT: +52%
• Entretanto, de 2024 para 2025, a dinâmica se altera:
  • Capex: +92%
  • EBIT: +24%

Em 2025 o ritmo de crescimento do investimento volta a superar significativamente o avanço do lucro, movimento típico de fases estratégicas de expansão.

ROE IA: eficiência na geração de retorno

O indicador “ROE IA” foi calculado a partir da divisão entre o incremento anual de EBIT e o incremento anual de Capex agregado, buscando mensurar o fator de conversão do investimento em resultado operacional.

Ponto de inflexão (2023→ 2024)

Entre 2023 e 2024 observou-se uma clara aceleração da eficiência:

• ROE IA: +120%
• Valor de mercado: +178%

Nesse período, o aumento do retorno operacional sustentou a expansão do valuation.

Divergência (2024 → 2025)

Em seguida, surge uma divergência relevante:

• ROE IA: 2,2 → 0,5 (-77%)
• Valor de mercado: US$ 12,7 → US$ 16,4 trilhões (+29%)

Ou seja, o valuation continuou avançando mesmo com queda expressiva da eficiência incremental.

Sem os resultados consolidados de 2026, observa-se apenas o ajuste recente no valor de mercado:

• Queda de aproximadamente -5,93%

O movimento sugere início de recalibração de expectativas por parte do mercado.

ROE IA das empresas

Em alguns anos e para determinadas companhias, o ROE IA foi omitido devido à variação negativa do Capex. Nesses casos, não é metodologicamente consistente avaliar conversão de investimento quando não houve investimento incremental.

Entre os destaques:

• Nvidia apresenta expansão expressiva na conversão de investimento em resultado.
• Alphabet (Google) eleva significativamente o Capex, porém o EBIT não acompanha na mesma intensidade.
• As demais empresas demonstram maior volatilidade no indicador, sem padrão consistente de expansão.

Considerações finais

Entre 2022 e 2025:

• Capex agregado: +311%
• EBIT agregado: +166%
• Valor de mercado: +258%

Há geração efetiva de lucro. Contudo, em determinados períodos, o valor de mercado cresce em ritmo superior ao avanço operacional, característica comum em ciclos de forte expectativa tecnológica.

A disputa pela liderança em IA não é apenas uma corrida por modelos mais avançados, é uma corrida por eficiência financeira.

O mercado já precificou crescimento robusto.

O desafio agora é comprovar que o ciclo atual é de transformação estrutural e não apenas de exuberância temporária.

Esse estudo foi elaborado com a base de dados e o ferramental da Economatica, uma plataforma reconhecida pela sua confiabilidade e abrangência no mercado financeiro. Com acesso a séries históricas, composições de carteira, indicadores de risco e retorno, entre outros dados cruciais, a Economatica possibilita uma análise aprofundada e precisa.

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