A Bolsa Brasileira está Barata? Análise Sobre o P/L do Ibovespa

Por Suelen Leal

O P/L, ou P/E (Preço/Lucro ou Price/Earnings), é um indicador que expressa quantas vezes o preço de um ativo corresponde ao lucro por ação atual da empresa. Em outras palavras, ele indica quantos anos seriam necessários, considerando o lucro anual atual e a cotação do ativo, para que o investidor recupere o valor investido (payback).

Para avaliar o comportamento médio desse indicador na bolsa brasileira ao longo dos últimos 5 anos, calculamos o P/L do Ibovespa utilizando a mediana do P/L das empresas que compõem o índice. O gráfico e os dados apresentados a seguir mostram que, nesse período, o P/L do Ibovespa apresentou uma tendência predominantemente decrescente, atingindo níveis próximos aos menores patamares históricos.

• Em 2019, o P/L estava em 17,1.
• Durante a pandemia, em 2020, caiu drasticamente para 9,8, mas se recuperou rapidamente, alcançando 14,6 ainda no mesmo ano.
• Desde então, iniciou um movimento de queda contínua, atingindo um vale de 6,9. Após esse ponto, o P/L permaneceu oscilando entre a média dos últimos 5 anos e mais um desvio padrão.

Atualmente, o índice está novamente em declínio, com a mediana do P/L registrada em 8,1 (dados de 18/12/2024).

A variação negativa no P/L pode ser explicada por dois fatores principais:

1. Aumento dos lucros sem uma valorização proporcional das cotações.
2. Desvalorização das ações em ritmo superior ao crescimento dos lucros.

Ao analisar a evolução do lucro das empresas (representado pela mediana do lucro por ação das ações que compõem o índice Ibovespa) e do P/L (mediana do preço/lucro dessas mesmas ações) ao longo do período analisado, observa-se que 2020 foi marcado por um descompasso significativo entre preço e lucro. Durante a pandemia, a mediana do lucro por ação sofreu um declínio acentuado devido ao fechamento generalizado de comércios, mas começou a se recuperar gradualmente nos trimestres seguintes, refletindo o retorno da demanda reprimida. Por outro lado, o P/L caiu bruscamente no auge da crise sanitária, mas apresentou uma rápida recuperação impulsionada pela valorização dos preços dos ativos, enquanto os lucros não acompanharam na mesma proporção.

Em junho de 2021, o crescimento dos lucros atingiu seu pico antes de iniciar um declínio, refletindo desafios econômicos como o desabastecimento de matérias-primas e outras consequências do fechamento global. Os preços dos ativos, antecipando esse movimento, apresentaram uma queda significativa, levando o P/L ao menor valor registrado no período, 6,9 em junho de 2022.

Em 2023, o lucro por ação médio das empresas continuou em declínio, atingindo um mínimo de 0,74 em junho. No entanto, a partir do segundo semestre, o indicador começou a se recuperar, sinalizando um cenário de estímulo econômico e aumento nos lucros. Apesar disso, a relação preço/lucro não acompanhou a mesma tendência de alta, sugerindo um mercado cauteloso quanto à sustentabilidade da recuperação econômica.

O movimento decrescente do P/L, especialmente nos últimos anos, reflete um cenário de desvalorização dos ativos, reforçando a cautela do mercado em relação à recuperação econômica. Apesar de sinais de estímulo recente e de um aumento gradual nos lucros corporativos, a relação preço/lucro ainda demonstra um comportamento conservador, indicando que os investidores permanecem atentos aos desafios econômicos futuros.

Esses dados reforçam a importância de acompanhar tanto a evolução do lucro das empresas quanto a relação preço/lucro como indicadores para compreender o sentimento do mercado e identificar oportunidades. Em um ambiente em constante transformação, a análise detalhada desses múltiplos oferece uma visão estratégica essencial para investidores e gestores. Para explorar ainda mais essas análises ou personalizar estudos, entre em contato com
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